利多星调研钧达股份：从光伏龙头到太空能源

2026年2月25日-26日，利多星首席投资顾问焦晓颖团队前往上海凯宾斯基大酒店参加券商2026年春季策略会，并与证券分析师团队就上市公司钧达股份进行交流。

钧达股份是N型TOPCon产能最大的三方电池片供应商。2025年公司实现H股上市，成为光伏主产业链首家A+H上市公司，公司在手现金储备较多，周转压力相对较小，有能力穿越本轮光伏周期。公司率先布局低轨与太空光伏，有望在新领域获得新发展。

核心亮点

公司是全球光伏电池片龙头，N型TOPCon技术领军者。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量计，公司N型TOPCon电池片全球市占率达7.5% ；在专业电池制造商中，公司市占率高达24.7% ，排名第一 。行业竞争激烈，公司最核心的竞争对手包括通威股份 （综合龙头）、爱旭股份 （ABC技术）、中润光能 （专业电池厂）等。

对于钧达股份而言，全球化持续推进。海外销售占比达到了50%+，海外相较国内仍有一定溢价，保障公司盈利优于行业。

此外，2025年前三季度，公司与土耳其本土组件客户正式签署战略合作协议并积极推进产能建设，凭借电池技术优势，双方合作共建高效电池项目，以满足土耳其及全球其他市场对高性能、高可靠性光伏电池的迫切需求，填补区域电池产能结构性缺口，强化公司国际化产能配置能力与全球客户服务响应效能。

港股成功发行保障了公司全球化进展的同时，亦保障公司探索新业务发展机遇。

综合结论

调研了解到，公司率先布局低轨与太空光伏，近期披露拟现金出资3000万元，参股上海星翼芯能16.67%股权，成为其二股东，双方将成立合资公司主营CPI膜、CPI膜与晶硅电池结合产品，以进军低轨与太空光伏。目前公司报表还有后劲，不排除在相关领域继续并购整合。公司率先从地面光伏向空间光伏拓展，有晶硅大制造的优势和深厚沉淀，有望在全球低轨卫星及太空算力产业获得新增长。同时，公司做出了风险提示，太空光伏技术路径尚未完全定型，验证周期长，双方在该领域未形成稳定的客户储备，未签订正式业务协议，尚无在手订单，未来市场开拓进展存在不确定性。需警惕概念炒作后的股价回调风险。

公司海外营收占比已突破50% ，成为海外电池核心供应商，海外市场的高溢价能力有效对冲了国内市场的“内卷”压力。

通过收购巡天千河 60%股权，公司正式切入卫星整星制造领域，结合原有的光伏电池技术，布局“太空光伏+卫星制造”全产业链，有望打开新的估值空间。

三、风险提示

风险提示：本文据利多星投资顾问焦晓颖(执业编号A0710625030040)观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。