利多星调研昆仑万维：国内稀缺的AI应用全场景布局企业

2026年1月29日林毅老师团队前往上海浦东新区陆家嘴金控广场，参与开源证券的2026年私募源助力行动专题调研，商业航AI领域的角逐逐渐切换到AI应用环节，公司布局较早且具有“算力- 模型-应用”全线的AI布局，有望收益于AIGC爆发带来的成长。AI应用板块近期消息面催化不断，是私享家团队关注的主线之一。为此，我们通过此次调研，深入了解公司在AI领域的战略布局。

一、核心亮点

通过本次调研，我们确认，公司确实是国内非常稀缺的AI应用全场景布局企业，公司海外业务收入达54.10亿元，同比增长58%，占总收入比重提升至93.3%，短剧平台DramaWave继续高增，2025年8月跃居海外短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次；社交娱乐平台StarMaker在印尼位列免费下载榜TOP4，并在东南亚、中东、南美等百余个国家和地区保持领先；海外信息分发平台Opera推出面向AI时代的Agent浏览器OperaNeon。

公司成功实现从传统游戏业务向“算力 - 模型 - 应用”全线AI布局的战略转型，期待未来AI业务营收占比将会进一步提高。

公司确实是稀缺的AI应用全场景布局企业，在视频、音乐、社交、游戏多领域布局，且在近半年商业化进展显著。

二、结论策略

结合公司过去年利润大多能保持在10-12亿左右的水平，近年来由于持续投入AI应用领域，进行了大量的研发和人力投入，业绩出现亏损，不过在今年三季度，实现单季度净利润转正。

未来若要看到公司整体业绩实现转正甚至大幅爆发达到12亿元以上，需要公司实现旗下AI产品的稳定运营，研发投入的减少，外部竞争的减弱，虽然公司在该领域投入很大，布局较早，但外围不缺乏更有实力的科技巨头企业也在该领域大量投入，且当下正是AI应用进入白热化竞争的阶段，公司2026年或有可能需要继续高额投入，对当年利润形成拖累，因此对公司持中性评级，静待更多产品数据的验证。

三、风险提示

风险提示：本文据利多星投资顾问林毅(执业编号A0710624050005)观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。