天工国际（0826.HK）上半年业绩企稳，高端制造实现多项重大突破

2025年8月25日，天工国际（0826.HK）发布中期业绩公告，2025年上半年公司实现营业收入23.43亿，同比下降7.1%，归母净利润2.04亿，同比增长10.4%，净利率8.7%，同比提升1.4个百分点。

得益于国内市场逐步复苏，国内工模具钢环比大幅改善。上半年，公司模具钢营业收入11.55亿元，同比下滑2.3%；拆分国内外市场看，国内营业收入5.66亿元，同比增长4.7%，环比去年下半年增长21.0%。高速钢营业收入3.94亿元，同比下滑9.6%；拆分国内外市场看，国内营业收入2.28亿元，同比增长14.1%，环比去年下半年增长33.7%。得益于工模具钢原材料采购单价上升，加之国内行业前景略有恢复，价格传导顺畅。

国产独家粉末冶金工艺，引领高端制造。公司依托国家级企业技术中心及多年冶金技术积淀，实现航空航天、机器人、核聚变、医疗器械等高端制造领域的突围，研发项目总数144项，新品开发583项，申请发明专利111项。

（1）高氮合金材料打破进口依赖，进军百亿级市场。报告期内，公司利用粉末冶金技术制备高氮合金材料，攻克高氮合金材料的氮含量控制、纯净度提升等难题，打破高氮合金材料依赖进口以及产业化发展等痛点。由此，润孚动力、恒而达与公司合作达成供应协议，共同推动高氮丝杠于高端装备与机器人丝杠材料国产化的进程，强化行业领导地位。此外，高氮合金材料正积极应用于医疗器械、高端刀具及海洋船舶领域。

（2）增材制造粉末助力高端材料国产化。公司拥有国内最大的制粉设备，年产8000-10000吨高合金粉末，覆盖钛合金、铜合金等。报告期内，公司利用粉末冶金技术制备钛合金丝材，突破首笔航天级紧固件订单、民机及无人机紧固件合作，为公司高端钛合金应用打开巨大市场。此外，高合金粉末还可以广泛应用于汽车轻量化、机器人轻量化、设备散热领域，未来增长潜力较大。报告期内，公司钛合金子公司天工股份（920068.BJ）成功分拆至北交所，有望借力资本市场实现高端钛合金产业突破。近日，天工股份与品德新材设立合资公司未来将收购品德新材，切入千亿3D打印赛道，目前3D打印钛合金粉末70%以上依赖进口，国产替代空间大。公司有望发挥产业协同，绑定核心客户，抢占国产替代先机。

（3）核聚变材料推动产业升级。公司利用粉末冶金技术制备核聚变材料--先进低活化钢（RAFM钢）和核电用高硼钢（304B7）。先进低活化钢是核聚变堆的首选结构材料，一座核聚变堆需要4000-7000吨。核电用高硼钢是核能领域的关键功能材料，一座核聚变堆需要400-1000吨，在生产中材料成型和加工难度极大。随着核电产业发展，核聚变材料的市场前景极为广阔。

在复杂外部环境下，公司聚焦高端制造与材料创新，报告期内实现多领域从0到1的突破。未来，随着高端制造的持续突破及传统业务需求回暖，公司有望迈向更高质量增长。