利多星调研多氟多：新材料龙头迎业绩拐点

2026 年 4 月 16 日，利多星首席投资顾问焦晓颖及团队赴广西南宁，走进广西宁福新能源公司，就多氟多2025 年年报业绩、六氟磷酸锂行业格局、大圆柱电池产能释放及新业务布局等核心问题，与公司高管及核心业务负责人展开深度交流。本次调研同步结合公司最新年报数据，对公司业绩反转逻辑、增长动能及长期价值进行全面验证。

一、核心亮点

要点聚焦：六氟供需拐点+大圆柱爆发+新业务期权，三维度共振驱动业绩向上。

六氟磷酸锂： 2026年行业供给约43万吨（+17%），需求40.6万吨（+32%），利用率94%，紧平衡格局确认。多氟多6.5万吨产能利用率从77%升至100%，出货量+30%。散单占比高放大弹性，多氟多散单占比更高，招商证券对6F价格做利润敏感性测算如下图。

大圆柱电池： 2025年出货10GWh→2026年30GWh（+200%）→2027年规划120GWh，三年CAGR超100%。聚焦家储+铅酸替代蓝海，避开动力电池巨头正面竞争。2025年减值3.66亿已充分释放风险，2026年毛利率预计从10%改善至14%，正式进入正向盈利贡献阶段。

新业务期权： 固态电池具备装车能力、NaPF6商业化量产配套主流钠电厂商、硼同位素高端战略稀缺——三项新业务尚未被市场充分定价。

二、综合结论

通过调研，我们确认公司六氟龙头地位稳固、电池业务放量逻辑清晰、新业务进展符合预期。

具体而言：①2026年4月1日公司投资者平台确认六氟6.5万吨"满负荷运行"，直接验证产能利用率100%的核心假设；②2026年1月20日披露"大圆柱电池订单饱满，满负荷运行"，与30GWh出货目标交叉验证；③公司年报披露固态电池含氟聚合物电解质已具备装车能力，钠电NaPF6已量产供货，硼同位素子公司已设立。综合判断，公司核心业务增长逻辑与新业务布局均获实质性验证。

三、风险提示

风险提示：本文据利多星投资顾问焦晓颖：A0710625030040 观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。