利多星调研天孚通信：光器件龙头蓄势待发

2025年11月27日，苏州天孚光通信股份有限公司（简称“天孚通信”）在江苏省苏州市高新区长江路695号总部会议室举办投资者交流会，公司高层就业务进展、技术研发及未来规划与参会方展开深入沟通。利多星首席投资顾问林毅（执业编号A0710624050005）携调研团队全程参会。

作为国内光器件领域的标杆企业，天孚通信正凭借技术积累与产能布局，在AI算力爆发驱动的光通信产业浪潮中抢占先机，形成“技术领先筑壁垒、产能扩张提动能、多元应用拓空间”的发展格局。

公司概况：深耕光器件二十载，构建全链条解决方案能力

天孚通信成立于2005年7月，2015年登陆深交所创业板，是国内领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商，专注于高速光器件的研发、规模量产与销售。二十年来，公司完成了从基础无源器件到高端有源器件的全产业链布局，业务演进轨迹清晰可见：成立初期聚焦陶瓷套管、光收发组件等无源器件生产，随后逐步拓展至光隔离器、光纤阵列透镜、MUX/DEMUX等高价值无源器件领域，并向下游延伸至OSA等有源器件，最终形成“十三条产品线、八大解决方案”的产品矩阵。

在应用场景方面，公司产品已实现多领域覆盖，既深度服务于光通信核心领域，为数据中心、5G网络建设提供关键支撑，又成功拓展至激光雷达、医疗检测等新兴领域，凭借基础光学类器件与集成器件的技术优势，打开跨界增长空间。目前，公司服务网络已覆盖海内外主要市场，成为全球光通信产业链中不可或缺的核心环节。

市场地位：无源器件筑优势，绑定头部客户享行业红利

作为光器件配套龙头企业，天孚通信虽无直接光模块市占率数据，但在核心细分领域建立了显著竞争优势。在精密陶瓷等基础材料领域，公司凭借工艺积累形成技术壁垒，其研发的CPO光源引擎及无源光纤互联方案已实现对英伟达相关系统的独家供应，成为AI算力核心供应链的关键参与者。

业绩数据印证了公司的市场竞争力：2025年上半年，公司光器件销量达1.27亿个，同比增幅15.80%，显著跑赢行业平均水平。凭借稳定的产品质量与技术响应能力，公司已成为中际旭创、光迅科技等头部光模块企业的核心供应商，深度受益于全球光模块市场的增长红利。据行业报告显示，2025年全球光器件市场规模预计达185亿美元，中国市场占比超40%，天孚通信作为细分领域龙头，有望持续抢占市场份额。

技术迭代与市场机遇：AI驱动高速化，1.6T布局抢先机

当前，AIGC技术的爆发式增长正推动光网络向1.6T、3.2T等更高速率迭代，光模块行业迎来加速发展期。技术层面，高速率、小型化、可热插拔成为主流趋势，硅光、CPO等新技术因能实现降本降耗，正加速产业化落地；市场层面，数通与电信市场需求旺盛，国内光模块厂商全球地位持续提升，作为核心组件的光器件行业迎来黄金发展期。

面对行业变革，天孚通信提前布局抢占先机。公司深耕光器件领域十余年，在精密陶瓷、工程塑料、复合金属等基础材料领域构建了多项全球领先的工艺技术创新平台。针对下一代数据中心的高速率需求，公司重点推进光引擎等高端产品研发，截至2022年底，800G光器件开发项目、激光芯片集成高速光引擎研发项目已实现小批量量产，1.6T相关产品研发进展顺利。结合行业趋势来看，CPO技术作为颠覆性异构集成方案，预计2025-2030年复合增速达58%，公司凭借先发优势，有望在新一轮技术迭代中巩固领先地位。

产能布局：海内外协同扩张，泰国基地添新动能

产能规划是投资者关注的核心议题之一，公司当前正推进海内外协同扩产战略。国内方面，江西高安生产基地持续扩产，通过优化产线布局提升产能效率；海外方面，泰国生产基地建设进展顺利，目前已完成竣工交付，计划2026年正式投产。据公司介绍，泰国基地的具体产品规划将基于客户需求确定，需经过客户审厂、产线认证及试用验证等流程，投产后将进一步提升公司服务海外客户的响应速度。

关于扩产周期，公司表示行业普遍呈现差异化特征：采用海外设备的扩产周期约为半年，而国内设备可将周期缩短至3-4个月，目前行业内主要企业均在积极协调产能，以应对持续增长的市场需求。对于产值预期，由于公司产品价格跨度较大（低端产品几毛钱，高端产品数百至上千元），且行业订单通常提前2个月下达，目前可预测至2026年2月，全年产能释放节奏将随客户需求动态调整。

投资者关切回应：高毛利逻辑清晰，行业挑战理性应对

针对投资者关注的核心问题，公司高层逐一回应，展现出对行业趋势的深刻理解与经营定力：

在核心竞争力方面，公司高毛利水平的形成逻辑清晰。相较于行业30%左右的平均毛利率，公司通过三大优势构建盈利壁垒：一是垂直整合能力，陶瓷件等关键材料实现自制，较同行外采模式显著降本；二是生产基地布局优势，内陆厂区不仅厂房折旧成本较低，且员工稳定性高，避免了沿海企业因人员流动导致的开工率与良率波动；三是研发赋能工艺，持续的技术投入提升生产效率与产品品质。

在行业制约因素方面，公司指出产能扩张主要受工艺材料与芯片两大因素影响，其中芯片紧缺程度更高，而材料短缺风险将随需求高增逐步显现，目前行业内正通过协调产能缓解供给压力。值得注意的是，尽管产品需求紧俏，公司仍保持稳健定价策略，暂未考虑涨价，彰显长期合作理念。

在技术迭代冲击方面，针对OCS技术可能带来的替代担忧，公司明确表示其并非替代关系，而是行业新增的工艺技术路径，各家企业基于自身技术平台形成差异化布局，OCS将成为行业发展的补充领域，不会对现有业务构成实质性冲击。

专家观点：多维优势叠加，成长前景可期

利多星首席投资顾问林毅表示，整体来看，天孚通信正处于“技术迭代红利+产能释放动能+客户结构优化”的关键发展阶段。公司二十年来积累的材料工艺优势与高端产品研发能力，使其在AI驱动的光通信高速化浪潮中占据有利位置；CPO等前沿技术的抢先布局与英伟达等头部客户的深度绑定，为业绩增长提供坚实支撑；海内外产能协同扩张则将进一步打开市场空间。尽管行业面临芯片紧缺等短期挑战，但公司凭借垂直整合能力与稳健经营策略，有望在全球光器件市场竞争中持续受益。

风险提示：本文据利多星投资顾问林毅(执业编号A0710624050005)观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。