韩忠益：对标龙头中远海控的账应这么算

5月27日上午，市场高度关注通过现场和网络会议召开2021年度股东大会、2022年第一次a股股东大会、2022年第一次h股股东大会的大牛中远空海的表现。在议案审议过程中，公司管理层就投资者普遍关注的长期发展、2021年利润分配、疫情对公司业务的影响等市场热点问题进行了详细解答。几位高管机智，悄悄给投资者算了一笔账。

笔者以小股东身份提前买入100股，参加网上召开的2021年度股东大会。

在上月披露的第一季度财报中，空海中远的表现大大超出预期。公司股东净利润同比增长78.7%至276.17亿元，对应每股净利润1.72元。但在上周五的股东大会上，笔者感受到了投资者对中远空海的三大疑问:一是中远空海的高增长业绩能否持续，尤其是受疫情影响到什么程度，将采取什么措施来化解？第二，中远空海一天赚3亿左右，业绩那么丰厚，分红却没有达到预期。为什么？第三，公司有几千亿现金。下一步是什么？

不得不说，现在的投资人和20年前完全不一样了。他们很认真，也很专业。

中远集团副总经理陈帅表示，在疫情期间，中远集团采取了多项有效措施，确保供应链和产业链的稳定。首先，通过数字电子商务平台和GSBN无纸化区块链技术，疫情对商业的影响得到有效降低。其次，开展保障客户畅通的工作，服务中小企业和白名单企业，千方百计为客户排忧解难。第三，充分发挥集装箱“陆运到水运”、“水铁联运”的优势，加强“陆运到水运”、“水运到水运”、“陆运到铁路”产品的建设和推广，确保供应链畅通。此外，科学调整船舶安排，积极实施舱位联动，随着上海复工复产，加大运力投入，确保船舶正常锚泊和船舶稳定班期。

对于分红未达到预期的问题，中远空海总会计师张明文表示，总体来看，2021年利润分配方案考虑了公司的可持续发展和对股东的合理回报。

与国际同行相比，中远空海发展历史短，发展速度快，但积累薄弱。与先进同行相比，权益类资产总额远远落后，不到其50%。同时，公司杠杆水平较高，2021年末资产负债率为57%，高于行业优秀公司30-40%的区间。公司需要增加经营积累，不断增加权益资本，优化资产结构和财务结构，进一步巩固行业竞争力，这与全体股东的目标是一致的。同时，从公司自身风险控制和发展来看，全球产业链和供应链的不稳定性明显加剧，受新冠肺炎疫情反复、全球通胀、地缘政治冲突等诸多因素影响，经济波动和资本市场波动加大。公司的核心子公司需要合理增加股本以应对未来的不确定性。归根结底，公司要未雨绸缪，不要全吃光，要有长远考虑。

至于手握数千亿现金的公司，下一步计划是什么？笔者认为，从中远空海公司执行董事、总经理杨志坚的讲话中可以解读出一些有价值的信息。

结合杨志坚公司“十四五”规划，详细介绍了中远空海未来的发展方向和措施。主要有四个方面:不断增强全球航线网络的竞争优势，实行全球化和规模化战略；加强持续的端到端和数字化融合发展；将继续践行绿色低碳发展；不断提高抗周期和抗风险能力。综上所述，用张明文的话来说，中远空海在未来的资本运作中将重点关注三个投资领域:绿色低碳、数字智能和供应链整合。

既然是投资，就需要钱。笔者认为，公司在绿色低碳、数字智能、供应链整合方面的投资有着深意。随着全球对可持续发展的日益关注，航运业需要遵守国际组织、政府和利益相关者的要求，逐步实现碳中和。中国马士基集团率先制定了到2040年实现碳中和的目标，投资建造了13艘甲醇动力集装箱船；CMA Shipping将在2024年拥有超过70艘液化天然气动力船，包括手持订单。从公开信息看，中远空海尚未正式公布未来绿色船舶的实施路径；但相信在合规要求的前提下，公司会积极研究相关方案，这一想法在股东大会上也得到了确认。

事实上，与国际航运龙头马士基(Maersk)对标，意味着中远空海还有很多事情要做。比如在端到端的建设上，马士基集团和达飞展开了对港口、物流公司、货代公司、实体科技公司、报关行等全供应链核心产业的收购。据不完全统计，2019年以来，马士基和达飞集团在相关行业的MA活动中投资超过130亿美元。中远空海在股东大会上明确表示，将继续服务航运业，提升客户服务能力，注重平台资源整合，不断强化端到端服务能力。显然，下一步，中远空海可能还会有一些动作。所谓数字化，在最近的财报中反复出现。虽然航运业属于传统行业，但近年来数字化渗透的比例一直在增加。通过数字化手段实现服务的便捷、透明、经济，从而提升客户体验，是未来航运公司核心竞争力的体现。事实上，中远空海的数字化发展已经引领了整个航运市场，公司的数字化方向非常明确。对内以IRIS系统为起点，对外以GSBN为核心，构建数字航运生态圈。

总之，笔者认为，如果中远空海为了建立世界级的有竞争力的行业龙头，在上述三个领域进行前瞻性的布局和投资，不仅需要储备1000亿元的资本储备，而且可能会“捉襟见肘”。有这么多重要的事情要做，中远空海不能停在发展的道路上。