利多星调研水晶光电：AR、AI光学蓄势待发

2026年5月21日利多星首席投资顾问林毅前往浙江省台州市与水晶光电上市公司高管进行小范围专项调研。

水晶光电经过二十余年积累，已形成精密薄膜光学、超精密加工成型、半导体微纳光学制造、超快激光制造、精密光学检测、光电封测与自动化AI智能制造等十大核心技术底座。

当前公司正处于从"苹果光学供应商"向"AI时代光学平台型企业"跃迁的关键窗口期——消费电子基本盘稳健贡献现金流，AR光学卡位下一代通信与存储平台。

一、核心亮点

水晶光电与北美A客户的合作已持续十余年，从最初的蓝玻璃红外截止滤光片（IRCF）起步，逐步扩展至微棱镜模块、涂布滤光片、黑膜、可变光圈等全产品矩阵，合作关系从单一料号逐步升级为多项目并行开发的长周期战略协作。

目前公司与A客户新品研发节奏已规划至2029-2030年，微棱镜在28-29年有重大迭代、可变光圈项目"类似23年的微棱镜"（天风证券交流要点），明年大概率保持独供地位。

涂布滤光片自2025年首次量产后进入份额持续提升周期，从不足10%向20%-30%稳步爬升。在光通信领域，公司与康宁（Corning）建立了多年深度涂布滤光片自2025年首次量产后进入份额持续提升周期，从不足10%向20%-30%稳步爬升。在光通信领域，公司与康宁（Corning）建立了多年深度合作关系，高层直接对接，康宁10倍扩产光连接方向为公司带来明确的增量需求，远期来自康宁的业务规模被部分机构认为"具备超越苹果的潜力"。

二、综合结论

当前市场对水晶光电的核心关注集中于以下几个层面。

首先是AI光学业务的估值重估空间。

其次是光通信/光存储量产进度兑现。

市场高度关注Z-Block、硅透镜在2026年下半年的量产出货节奏。

光存储方面，HDD玻璃基板用于希捷HAMR技术方案，水晶光电是国内唯一有能力卡位海外大客户的供应商，设备成本与技术迭代领先海外友商。冷加工环节即可"再造一个水晶"，若未来向镀膜环节延伸弹性更大。

公司进入AI光学领域时间虽晚，但技术底座齐全，"同业相关产品尚处于1年左右研发期，无明确量产时间点"，水晶有机会抢在行业窗口期内实现批量供应。再次是北美A客户合作的长期确定性。

尽管公司积极拓展第二、第三曲线以降低大客户依赖，但消费电子业务短期仍是核心利润来源。A客户iPhone 18系列光学升级、可变光圈导入、涂布滤光片份额爬坡的兑现节奏将直接影响2026-2027年的业绩基本盘。

三、风险提示

风险提示：本文据利多星投资顾问林毅：A0710624050005  观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。