另辟蹊径的量化玩家：星阔投资与自由现金流增强策略

近日，华林证券“华林宝藏计划”公布2026年一季度新晋宝藏私募管理人名单，星阔投资（青岛）有限公司位列其中。这家成立于2020年的量化私募，并未选择市场上最主流的宽基指数增强或市场中性赛道，而是将目光投向了自由现金流这一价值投资的核心指标。

聚焦自由现金流策略

与市场上主流的宽基指数增强或市场中性策略不同，星阔投资重点布局了以国证自由现金流指数（980092）为基准的增强策略。据公司介绍，该策略的设计思路是连接价值投资的核心指标与量化投资的系统性方法。

国证自由现金流指数在选样上剔除金融、房地产行业，剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的证券，选取近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正的证券，并按自由现金流率选取前100只证券。该指数以大盘、中盘股为主，历史波动率相对较低，多数年份实现正收益。

在此基础上，星阔投资叠加量化增强模型。公司投研团队中研发人员占比超过57%，核心研发人员中超八成拥有博士学位，并引入了来自互联网公司的AI算法专家。据公司披露，其实盘因子库中基本面因子与另类因子合计占比超过40%，策略迭代周期约为2-3周。

“我们不是在做一个短期的交易型策略，”星阔投资方面表示，“而是希望打造一种‘复利型资产’——底层指数本身长期正收益、回撤可控，量化增强再在这个基础上争取稳定增厚。两者结合，投资者才拿得住，复利效应才能真正发挥作用。

定位“复利型资产”

星阔投资将自由现金流系列策略定位为“复利型资产”，区别于单纯做多宽基的指数增强策略和市场中性的低波策略。公司认为，该策略追求的是正收益概率与回撤控制的平衡，目标是让投资者更愿意长期持有。

在此理念下，星阔投资提出了“20/20”的复利型策略框架，这一框架背后的核心逻辑在于：这一框架背后的核心逻辑在于回撤控制与收益弹性同样重要，一次50%的回撤需要100%的涨幅才能回本，而20%的回撤仅需25%的涨幅即可恢复。在复利曲线上，控制下行幅度比追求短期高收益更具长期价值。星阔投资表示，量化与红利资产等“长红低波”策略的结合，是当前市场环境下实现长期复利的优化路径之一，红利指增策略“具有让客户超长期持有、获得指数级收益的能力”，其复利效应具备指数级增长的潜能。

在风控方面，星阔投资采用通用Barra体系与自研风控模块相结合的双层架构，能够对因子异常进行盘中识别和实时调整。据介绍，在2024年初小微盘股流动性冲击及年末市场调整期间，相关策略的回撤控制得到了验证。

瞄准低利率环境下的配置需求

在低利率和信用周期波动的宏观背景下，投资者对稳健型资产的关注度明显上升。自由现金流策略作为一种相对差异化的价值型策略，正逐步进入机构和渠道的视野。

星阔投资表示，将继续围绕“量化复利”理念，完善以自由现金流为代表的基本面量化产品线，并严格坚持合规底线，面向合格投资者提供专业服务。