天工国际（0826.HK） 2025 年业绩解读：业绩触底反弹，高端新材料转型提速

3月30日，天工国际（0826.HK）发布2025年财报，在复杂的全球贸易环境下公司逆势突围，营业收入47.18亿元，归母净利润4.00亿元，同比增长11.5%，净利率（应占溢利比率）由7.4%提升至8.5%；归母综合收益总额4.02亿，同比增长48.2%。

业绩触底反弹，利润展现强韧性。2025上半年归母净利润2.03亿元，同比增长10.4%，下半年归母净利润1.97亿，同比增长12.8%；上半年归母综合收益总额0.08亿元，下半年归母综合收益总额3.94亿元，同比增长20.0%，环比增长458.7%，公司盈利能力呈现逐步改善趋势，主要得益于国内制造业复苏带来的需求持续回暖、产品结构向高端粉末冶金升级。

传统主业涨价顺畅，高端制造升级驱动2026年高增。模具钢作为营收占比 48.6% 的核心业务，国内销售额同比增长 3.3%，平均售价上涨 4%，毛利率由12.1%提升至14.5%；高速钢内销增速高达 37%，售价同步提升 23%，毛利率由15.2%提升至16.7%；切削工具量价齐升，内销增长 19.9%，硬质合金刀具销售占比提升带动均价上涨 12.4%，刀具开启新增长周期。传统业务涨价顺畅的核心逻辑在于国内制造业景气度回升，公司凭借高端产品的绝对定价权成功转嫁原材料成本。展望2026 年，随着新能源汽车一体化压铸技术普及与高端装备国产化推进，行业需求将持续释放。公司模具钢、高速钢等产品已通过国际权威认证，进入大众汽车等国际供应链，叠加国内制造业升级红利，传统主业有望实现更高增速，高端制造升级成效将进一步显现。

钛合金业务边际改善，消费电子与航空航天构筑新增长极。2025年钛合金营收6.26亿元，同比下降17.2%，主要受消费电子终端客户材料阶段性降级（高价钛合金线材转铝合金）拖累，导致均价下跌27%。然而，该业务销量仍逆势增长14%，显示出底层需求的韧性。更为关键的是，消费电子板块调整期已过，2025年第四季度大客户已开启新品批量供货，2025年下半年利润率已恢复历史最高水平，2026年将进入全面量产阶段，预计全年钛合金出货量突破历史新高，带动毛利率恢复历史水平。

此外，2025年航空航天与 3D 打印领域亮点突出：成功交付首批航空航天级钛合金丝材，签订民机及无人机紧固件联合研发协议，打破进口依赖；掌握等离子束雾化制粉技术，可生产超高纯度钛合金粉末，适配增材制造高端应用场景，为业务增长注入新动力。

粉末冶金技术新突破，核聚变与激光熔覆引领新材料转型。公司依托粉末冶金底层技术，在新兴赛道实现从0到1的战略跃迁。在可控核聚变领域，成功生产600kg级TPM304B7高硼钢板材并推进RAFM钢研发，解决核反应堆包层材料瓶颈。在人形机器人领域，自主研发的高氮合金材料TPMDC02A成功应用于行星滚柱丝杠，打破进口垄断。此外，公司引入等离子体雾化技术并认购上海盖泽股权，强势切入3D打印与激光熔覆领域，实现超高纯度球形金属粉末的自主制备。这一系列突破标志着公司已全面跨入全球高端新材料平台阵营，向核聚变、航空航天、人形机器人等领域的核心材料供应商转型，为长期发展奠定坚实技术基础。

展望未来，天工国际凭借 “主业涨价增利周期 + 新兴赛道订单突破” 双轮驱动战略，依托国内高端制造需求红利与技术创新优势，有望持续提升全球高端材料市场份额，为股东创造长期可持续价值。